微商起家到美妆上市 巨子生物逆袭背后的秘密

巨子生物近年来在中国美妆市场异军突起，凭借重组胶原蛋白技术和直播电商的助力，市值在2024年超越珀莱雅成为中国美妆第一股。截至2025年5月，其市值已突破835亿港元，相当于珀莱雅的两倍。尽管2024年营收仅为55.39亿元，但在行业整体下滑的背景下，其57.17%的增速表现亮眼。 公司早期依靠微商和医院渠道起家，近年来成功转型线上直销，DTC渠道贡献了64.8%的营收。然而，高增长的背后也面临挑战：销售费用持续攀升，净利率从2019年的60.1%降至37.22%；研发投入长期不足2%，远低于同行水平；产品结构单一，可复美品牌贡献了82%的营收。 目前，巨子生物正试图拓展医美注射领域，但三类医疗器械审批进展缓慢。虽然抓住了行业风口实现快速增长，但要维持长期竞争力，仍需在研发创新和产品多元化方面持续发力。

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